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文 |申万宏源·宏观团队 联系人| 耿佩璇
重点推介
热点思考：打破共识，汇率升值利空出口？
1. 一问：汇率升值利空出口的三个误区？
近期汇率升值引发争议，市场部分观点认为汇率升值或利空未来出口，但从历史数据与国别经验来看，汇率升值对出口总量、份额、国别结构影响有限。
2. 二问：为何人民币升值对出口影响有限？
汇率影响的利好与利空效应相互对冲；数量效应方面，汇率被动升值不会利空出口量，主动升值时会影响出口量；标价效应方面，人民币结算占比上升，汇率升值会折算更多美元，推高美元计价出口读数。
3. 三问：行业影响是否存在差异？
商品结构来看，汇率对初级产品出口影响大，对消费品、资本品影响有限；汇率升值或是出口结构升级的“果”；汇率升值不会必然影响出口，但需关注个别行业汇兑损益的压力。
☎欢迎交流：申万宏观 屠强、赵伟
周度研究成果汇总
（5.25-5.29）
深度专题
1、深度专题 | 打破共识：汇率升值利空出口？
热点思考
1、热点思考 | 美债风险“重估”：未完待续
高频跟踪
1、海外高频 | 沃什就任美联储主席，油价震荡回落
2、数据点评 | 4月利润高增，原因何在？
3、Top Charts | 汇率升值利空出口？
电话会议
1、“洞见系列”
第125期：美债风险“重估”：未完待续
2、“地产vs白酒”
《筑底 分化 复苏》
3、“周见系列”
第82期：聚焦6月“超级央行周”
深度专题
1
深度专题 | 打破共识：汇率升值利空出口？点击看全文
深度专题
2026.5.26
近期汇率升值引发争议，市场部分观点认为汇率升值或利空未来出口，但数据上并不支持该观点。现实经济运行存在哪些规律，哪些行业影响存在差异？
热点思考
1
热点思考 | 美债风险“重估”：未完待续点击看全文
热点思考
2026.5.24
地缘冲突以来，美债利率明显抬升，当前市场主要从油价、通胀、货币政策角度分析美债利率。但拆解利率结构后可以发现，美国经济基本面韧性对利率的贡献更大，且未来或存在新的扰动。
高频跟踪
1
海外高频 | 沃什就任美联储主席，油价震荡回落点击看全文
海外高频
2026.5.24
沃什就任美联储主席，油价震荡回落。
2
数据点评 | 4月利润高增，原因何在？点击看全文
数据点评
2026.5.27
FIFO制度及库存加速去化下，油价对盈利的冲击尚未显现
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Top Charts | 汇率升值利空出口？点击看全文
Top Charts
2026.5.29
今年以来人民币持续升值，市场普遍担心其利空出口。但无论从数据还是逻辑看，这一“共识”都值得商榷。
电话会议
1
“洞见”系列会议第125期:
电话会议
2026.5.27
，向右滑
“洞见”系列会议第125期——美债风险“重估”：未完待续
2
“地产vs白酒”:
电话会议
2026.5.27
，向右滑
地产vs白酒：筑底 分化 复苏
3
“周见”系列会议第八十二期:
电话会议
2026.5.31
，向右滑
“周见”系列会议第八十二期——聚焦6月“超级央行周”
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