来自华尔街固定收益资产投资巨头双线资本(DoubleLine)的副首席投资官杰弗里·谢尔曼(Jeffrey Sherman)近日接受媒体采访时表示，美联储政策制定者们应当避免对于油价驱动的新一轮通胀显现过于激烈的反应，并应继续将货币政策关注重点放在本已疲软的劳动力市场状况上。
谢尔曼在接受媒体采访时表示，大幅飙升的国际油价带来的冲击本身就相当于一种货币政策紧缩形式，因此美联储可能没有必要再额外进行干预。
高盛策略师Dominic Wilson近日在一份研报中阐述了类似观点：市场对石油冲击反应过度，押注美联储将出台紧缩政策，而从历史经验来看，这种情况大概率不会出现。1990年是高盛此次判断的核心。当年遭遇石油供给冲击时，债市收益率大幅飙升，投资者押注美联储将收紧政策，但最终美联储反其道而行，在经济形势恶化之际选择降息。
伊朗军队事实上已将霍尔木兹海峡“准封锁”，意味着全球约20%能源流动全面受阻，并伴随油轮攻击与航运中断，国际能源署(IEA)近日研究报告显示，2月底美国、以色列打击伊朗的军事行动，引发了全球石油市场历史上最大规模的供应中断;与此同时，美国政府正在考虑通过军事手段(包括潜在地面或准地面控制哈尔克岛)恢复航运通道并彻底掌控霍尔木兹海峡。
双线资本(DoubleLine)可谓是华尔街固定收益领域的重要头部资管机构，但不属于贝莱德、PIMCO那种“超巨型”固定收益资管帝国。DoubleLine官网披露，截至2025年9月30日公司管理资产约950亿美元。DoubleLine创始人为有着“新债王”称号的杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)，冈拉克在2009年创立双线资本后不久，该公司可谓迅速成长为全球固定收益领域最受关注的投资机构之一，该机构最新策略观点对于固定收益领域的影响力明显大于它的绝对体量。
OECD拉响美国“通胀猛兽”警报
布伦特原油已经持续徘徊并且愈发企稳在每桶110美元附近，已不再是短暂的狂野飙升——意味着高油价可能是一个持续性的重大威胁，投资者、央行政策制定者以及企业领袖们都不得不正视这一现实。
自2月28日这轮中东战争爆发以来，布伦特原油已累计上涨超过50%;即使特朗普强调与伊朗之间的谈判进展积极，并且愿在霍尔木兹海峡不重开情况下结束伊朗战争，布伦特仍在110美元/桶的历史高位附近，市场交易的核心逻辑依旧是“冲突会不会进一步拖长”而不是与谈判相关的单日新闻头条。
覆盖38个成员国(包含发达国家与发展中国家)的经济合作与发展组织(即OECD)公布的最新经济展望报告显示，这家总部位于巴黎的研究机构与经济组织大幅上调了对于全球主要经济体的通胀预测，目前预计二十国集团(Group of 20)今年的平均通胀率将显著升至4%。
对于美国市场，OECD预计今年通胀将从去年的2.6%跃升至约4.2%。其对今年价格前景的预测比去年12月高出足足1.2个百分点，更广泛的原因除了地缘政治局势持续升温带来的能源价格“再通胀”趋势，还包括劳动力市场依然紧张、净移民规模放缓，以及2025年的关税政策在今年上半年仍在形成价格上行压力。
油价正在自行造成一次加息
“油价冲击实际上本身就是一种强烈的鹰派政策，即国际油价正在自行造成一次加息。”谢尔曼解释道，并指出不断上升的能源成本会在无需央行采取行动的情况下对整体经济构成需求缩减压力。
谢尔曼强调，美联储传统上关注的是核心通胀指标，即剔除常年来波动较大的大宗商品价格之后的通胀衡量指标，美联储官员们认为这些价格会对消费者和企业造成更加广泛影响。
尽管英国和欧洲利率期货市场一直在因能源冲击而积极计入加息预期，但谢尔曼认为，恰当的回应是不仅仅基于能源价格作出反应。相反，他敦促全球央行的政策制定者们重新回到评估经济在劳动力市场周期中所处位置这一点上。
尽管特朗普提名的美联储理事米兰(Stephen Miran)一直主张降息25个基点，但是谢尔曼仍对降息刺激招聘的有效性表示怀疑。
谢尔曼质疑温和宽松是否会激发美国企业的用工意愿。“如果我们降息25个基点，这会让美国企业对招聘感到兴奋吗?大概率不会，”他强调，并补充称，他仍然不相信即便利率下调100个基点，也会从整体上显著改变招聘前景。
谢尔曼指出，债券市场存在一种令人担忧的背离：尽管美联储近期已经降息，收益率却未能显著下降。他将其归因于发达市场普遍存在的财政担忧，美国、英国、欧洲和日本的长期收益率都接近本轮周期最高点。
这种对收益率曲线后端的“市场拒绝”表明，市场对长期通胀存在担忧，以及谢尔曼所称的“整个发达世界财政政策的整体一致性病灶”。
除了眼前的愈发升温的能源价格压力之外，谢尔曼还对全球持续地缘政治冲突对能源市场造成的供应链破坏深感担忧。
随着铝和液化天然气生产设施遭到打击，他警告称，仅仅结束敌对行动并不能在短时间内恢复伊朗战争之前的能源供应体系。
“如果你想让石油市场平静下来，那么此时我们需要的是需求破坏，”谢尔曼表示，并援引大宗商品市场的一句格言称，“高价格的解药就是高价格”。
为应对这些情况，他表示双线资本正在布局增持美债收益率曲线中5年至10年期限区间的久期。谢尔曼解释称，这一最新固定收益策略组合反映的是：他们预期由油价扰动和持续供应链受损所驱动的经济增速急剧放缓，而不是去押注收益率曲线更长端，因为财政担忧仍在持续压制该部分价格趋势。
谢尔曼的最新观点与来自Citrini Research的James van Geelen团队，以及高盛观点基本一致，都不主张用加息去对抗能源型通胀。Citrini Research近日重磅发布的“2028AI末日预言”——对一个由人工智能塑造的反乌托邦AI未来的全方位设想，即该机构预测在2028年尽管全球AI生产力超预期飙升，却因彻底颠覆白领就业导致“全球经济瘟疫”，在当时可谓引发全球金融市场恐慌情绪。James van Geelen团队最新警告称，投资者们不要放弃对于美联储的降息预期，油价飙升很可能会给经济带来新的冲击，且力度足以让美联储不至于加息。
他认为，市场将当前局势与2022年俄乌冲突之下的油价上行冲击混为一谈，犯了典型的近因偏差错误。“2022年的背景是利率处于零下限、CPI超过5%，美联储别无选择，必须大幅加息。我们现在所处的世界截然不同，利率已接近中性水平。”James van Geelen表示，若这场战争长期拖延下去，预计全球股价持续下跌，财富效应将导致美国经济疲弱程度过深，市场将无法再接受美联储未来12个月不降息的预期。
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